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四大利好助攻港股明年开启大时代!

发布时间:2018/8/15 18:55:35 点击量:

  今年港股可谓表现优异,港股这一年虽也受过所谓外围“黑天鹅”的打压,但总体牛市步伐坚定,一路上攻,一度突破30000点。底子好,如果再有神助,明年的港股势必要开启大时代。

  要判断恒指何时见顶,可留意大市成交额。成交上升,一方面反映恒指及总市值上升,同时反映投资者日益乐观。今年以来,港股成交额稳步趋升,由第一季日均732亿港元,升至第四季至今的1018亿。历史告诉我们,每逢股市见顶,成交必定大幅上升。所以,要想看港股牛市何时坚定,就看它的增幅。

  港股最近一次见顶,是2015年4月,当月大市日均成交达1981亿港元,较3月份飙升1.2倍。恒指同月于28589见顶,其后十个月最多跌一万点。但是,你看现在的港股,无论从成交额(远低于2015年4月水平)或环比增幅(11月至今环比增加18%)看,皆远远未到亢奋地步。

  万一成交额再如2015年4月般急升,那你可以开始担心港股见顶了,但是两个现象告诉我们,恒指波幅将有所回升,港股见顶尚早。

  人民币兑美元于2014年1月见顶,2015年8月11日汇改后,贬值幅度加剧,到2016年12月才见底,同期恒指的每股盈利下跌,部分原因当然是恒指逾半为中资公司,主要收入是人民币,盈利随人民币贬值而减少。我们的经济师预计,2018年底美元兑在岸人民币为6.75,意味较现时贬值近2%。

  2016年底,恒指的市盈率仅12倍,环球股市(MSCI世界指数)为22倍,新兴股市(MSCI新兴市场指数)为15.3倍,也就是说恒指较环球股市及新兴市场之估值折让分别高达45%及22%。恒指今年跑赢环球股市,估值折让因而已收窄至34%及13%。

  过去六年,恒指国企指数估值低迷,市盈率绝大部份时间于10倍以下,最低仅5倍多,主要因为投资者忧虑中国的债务风险。宏观而言,投资者担心中国于2008年底推出的四万亿元人民币刺激经济方案,令债务急升,并埋下地方政府债务平台与影子银行等不透明的债务风险,对经济带来重大风险;微观而言,内银股成众矢之的,坏帐急升的忧虑、接连供股配股集资的消息,令估值大幅下调。

  经济师认为,展望2018年,身为国指权重股的大银行,仍有望获得估值提升,拉动指数估值。而且,不但内银股估值可获向上重估,投资者(尤其是外资)对中国经济的债务忧虑降温,整体中资股的估值也可能获得提升。

  经济师预计,2018年中国通胀回升,长期困扰的食品价格通缩不再,CPI在服务价格带动下,预计同比增速2.3%,较2017年预计的1.6%升幅加快,虽然某种程度上会限制货币政策的宽松操作空间,但同时有助提升H股的估值。

  2008年金融海啸后,内地CPI通胀大部分时间偏低,平均在1.4%以下,PPI更于2012年中至2016年中连续四年同比下跌,引起通缩忧虑。近年核心CPI(扣除食物及能源)同比变动与国企指数走势接近。若明年通胀如预期温和上升,企业(尤其是服务业)盈利及居民消费随之增加,国企指数的估值亦可望继续调升,除非通胀升势过急,令人民银行不得不考虑收紧货币政策。

  最近三个月,港股通南下资金规模明显趋升,尤其是经深港通渠道,11月至今的日均耗用额度为13.4亿元人民币,较8月份大升两倍。由于深港通合资格股份包括小型股(沪港通主要包括大中型股),相信近月内地资金对香港小型股兴趣增加。

  从持仓比例的趋势看,南下资金似乎偏好中资新经济股。第一,蓝筹股之中,非中资股(香港或国际公司)的持仓比例普遍趋跌。第二,中资股当中,旧经济股如金融、地产、石油,持仓比例多数减少;相反,新经济股或盈利增长动力强劲的股份,持仓比例多数上升。

  有股友问:明年全球是不是只有港股是值得参与的?我不敢说“只有”,但肯定是最值得参与的,首先是人家港股本身就是好苗子,从估值看,仍是全球范围内便宜的市场,便宜就是硬道理啊。现在再加上以上4大利好的神助攻,2018年,是不容错过的市场。(编辑:胡敏)

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